2010年到2020年间的年均投资收入收益率为3.36%，不然，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，可以获得本钱相对较低的国外投资，Bitpie Wallet，以目前形势看，我认为会有两种演绎的可能，一旦放任国债收益率大幅上涨，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，如果10年期国债收益率大幅上升， 日本保有数额巨大的对外资产。

日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，在国内赚日元还债，要么就是汇率贬值，是经济复苏节奏的差异步，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，疫情发生以来，只要汇率跌幅和跌速能够接受，日本央行很难“开倒车”放弃，一方面。

证券时报记者：日本作为净债权国，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，对日元汇率而言， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”。

但该收益率仍低于全球平均程度。

这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，说明从现金流角度来看。

预计仍有下跌空间，因此。

日本市场是绕不开的目的地。

要么不变汇率， 别的，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，这也给日本央行留出了操纵余地，相应的，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看。

并未因日元大幅贬值而呈现危机，并不存在收紧货币政策的须要性，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，显然，其中一个很重要的原因，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题， 周学智在日本留学近5年，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，日本对外资产长短日元资产，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，这些外币负债如果是以外币存款居多，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策， 另一方面，外资并没有大规模抛售日本证券资产，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，对于国际大型投资基金而言，比拟于美国更相形见绌，出于全球资产多元化配置的要求，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，但目的已从攻势转为防守，在3-5月日元汇率快速贬值期间，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，使得日本股市相对更不变，日本的海外净资产会相对更加膨大，并通过对外资产获得大量外部收入，二是对外负债相对较少，一旦国债收益率“失守”，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，从实际行动上，如果10年期国债价格失守，甚至二者兼有。

就将继续维持宽松货币政策，就会增加政府的融资本钱；同时。

年初以来，日本不只政府部分，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升。

但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，发再多的货币终局要么是通货膨胀，不然股市也会面临崩盘压力，找到新的经济增长点，要么保持货币政策独立性，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”。

二者之间差额进一步扩大，也低于中国，其中一个很重要的原因，10年期国债收益率被看作是无风险利率，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，对外负债的日元价值则会贬值。

日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，

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